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营业费用分析的***不在于费用总额是否有所下降，而在于花出去的钱是否赚回来更多的收入，因此需要把费用跟收入进行比较——费用率是否稳定或者有所下降。

营业税金及附加率反映一家公司在营运环节所承担的税费负担，一般应该与***税***定的税率相当。由于税法对不同行业的营业税费及附加规定不同，因此该比率会存在明显的行业特征。比如，白酒行业的营业税金及附加率比较高，通常在营业收入的10%以上；钢铁行业的营业税金及附加率比较低，通常在营业收入的1%以下。

销售费用率反映一家公司的销售费用跟营业收入之间的比例关系。对于多数公司而言，会有比较稳定的销售政策和销售渠道，因此销售费用率比较稳定或呈略有下降的趋势。如果该比率显著上升，需要详细分析是否是公司本身销售效率下降或者市场竞争激烈所致。在市场竞争激烈的情况下，销售费用上升，可能意味着整个行业形势的格局转变或恶化。销售费用是公司销售商品和材料，提供劳务的过程中发生的各种费用，包括***费、包装费、展览费和广告费、商品维修费、预计产品质量保证损失、运输费、装卸费等，以及为销售公司商品而专设的销售机构（含销售网点、***服务网点等）的职工薪酬、业务费、折旧费、修理费等经营费用。

股东预期回报就是***资金成本。多数教材会采用资本资产定价模型来计算***资金成本。关于***资金成本的问题，我们将在后面估值部分详细论述，在此以8%作为股东预期回报简化处理。

***价值增加值的原理与经济增加值（EVA）一致。国资委在《***企业负责人经营业绩考核暂行办法》中采用了经济增加值，由于净利润没有考虑***资金成本，因此以EVA作为经营业绩考核指标比净利润更加合理。这是国资委考核办法的重大进步。在该办法中，以5.5%作为加权平均资本成本率简化处理。